日股「春燕」歸來？為何全球資金狂追日股ETF並改寫投資新篇章
過去幾年，如果你對金融市場有點關注，或許會注意到一個沉寂已久的市場，突然像睡醒的獅子一樣，發出令人側目的怒吼——沒錯，我說的就是日本股市。曾經的「失落的三十年」似乎正悄悄翻頁，日經225指數不僅重返歷史高點，更不斷向上挑戰新境界。而這波浪潮中，有一個工具扮演了關鍵角色，那就是「日本股票ETF」，也就是我們常說的日股ETF。
對於許多剛踏入金融世界，或是過去只熟悉台股、美股的朋友來說，日股ETF這個詞可能聽過，但它為什麼突然這麼紅？背後的驅動力量是什麼？作為一個投資人，你該如何看待它，又該注意哪些事呢？別擔心，今天我就用最輕鬆的方式，帶你深入了解這個看似複雜，實則潛藏不少機會與風險的投資標的。
為什麼日股突然「活過來」了？探究背後兩大引擎
就像一部經典電影的續集突然大獲成功，日本股市近年來的表現讓全球跌破眼鏡。這絕非偶然，而是有多重結構性因素在背後推波助瀾。以我超過十五年的市場經驗來看，其中兩個引擎的動力尤其強勁：
引擎一：東京證交所的公司治理改革
想像一下，東京證交所就像一位嚴厲的班導師，看不下去一些「吊車尾」的上市公司了。過去，日本許多公司的股價長期低於淨值（也就是說，公司的市場價值比帳面價值還低，聽起來很沒效率，對吧？）。從幾年前開始，東京證交所就強力推動一項改革，要求這些「股價淨值比」（P/B值）長期小於一的公司，提出具體的改善計畫，特別是要求他們更積極地「提升股東回報」。
這項改革在2025年持續深化，對企業的壓力越來越大。企業為了交出成績單，紛紛採取了兩大行動：
- 瘋狂股票回購： 公司用自己的錢買回自家股票，這能減少市場上的股票數量，理論上可以提升每股盈餘，並向市場發出「我們覺得自己被低估了」的信號。2024年日本上市企業的股票回購金額就創下了歷史紀錄。
- 增加股息配發： 直接提高發給股東的現金分紅。這對於偏好穩定現金流的投資者來說，非常有吸引力，特別是日本的高股息股票，近年來表現非常突出。
這項改革不僅提升了企業的資本效率，也讓投資人看到了實實在在的價值提升，這就像給了日本股市一個結構性的基本面支撐。
引擎二：日本銀行的低利率與全球資金外溢效應
即使到2025年初，日本央行的貨幣政策雖然有微調，但整體而言，相較於全球其他主要經濟體，日本的利率水平仍然是相對低的。低利率環境有什麼好處？對於股市來說，它降低了企業的融資成本，也讓持有現金或低收益債券變得不那麼吸引人，促使資金流向收益率更高的資產，其中股市就是一個重要的去處。
同時，別忘了「全球資金外溢效應」。當某些地區的經濟或股市表現疲軟時，資金會尋找更具吸引力的標的。我們觀察到，特別是來自中國的個人投資者，由於國內經濟和股市面臨挑戰，對投資海外資產的需求大增，地理位置近、且政策改革帶來新氣象的日本股市，自然成為了他們的優先選項之一。這股跨市場的資金流動，也為日本股市注入了新的動能。
海外資金「錢」進日本ETF：誰在買？買什麼？
既然日本股市動起來了，全球的「聰明錢」自然不會錯過。其中，透過ETF這種便捷的方式來參與，成為了許多海外投資者的首選。
今年年初以來，海外資金流入日本股票相關ETF的金額，竟然衝破了4000億日圓，創下近半年來的新高！這不是小數字，它反映了國際投資者對日本市場態度的顯著轉變。
這股資金活水，有很大一部分來自那些掌管龐大資產的專業機構，像是美國的養老金基金等等。他們會根據全球資產配置的策略，調整在不同市場的部位，當看到日本市場出現結構性改善和上漲動能時，自然會增加對日本股票的配置，而ETF正是快速有效調整大額部位的好工具。
但更有意思的是，我們也觀察到一股來自鄰近地區、特別是中國大陸個人投資者的強勁買盤。這些投資者透過各種管道，積極買進在香港或美國市場交易的日本股票ETF。他們的目的很直接：分散風險，抓住日本市場的機會。這股買盤甚至強烈到，在某些於中國市場交易的日股ETF出現了「交易價格大幅超過淨值」的奇特現象，這就是所謂的「溢價」，意思是大家搶著買，把價格推得比它實際價值（所持有一籃子股票的總值）還要高。
全球規模最大的海外日股ETF之一，像貝萊德發行的iShares MSCI Japan（代碼EWJ），管理資產餘額也創下2002年以來的歷史新高，交易金額更是大幅增加。這都強烈佐證了海外投資者對日本股票及相關ETF的熱情。
至於他們買什麼？除了追蹤主要指數（如日經225、東證主要指數）的寬基ETF外，我們也看到資金持續淨流入「日本高股息ETF」。這再次呼應了前面提到的公司治理改革成果——企業更願意發放股息，使得高股息股票更具吸引力，也為追求現金流的投資人提供了選擇。
投資日股ETF？先搞懂這些眉角！
看到日股ETF這麼熱門，你是不是也躍躍欲試了？等等！雖然ETF是個相對方便的工具，但投資任何海外市場都有其獨特的眉角，日股ETF也不例外。在跳進去之前，有幾個關鍵點你必須徹底理解。
日股ETF是什麼？為什麼它很方便？
簡單來說，你可以把ETF想像成一個「一籃子股票」的包裹，這個包裹的內容會盡可能地複製或追蹤某個特定的指數（例如日經225指數）或某個投資主題（例如日本高股息股票）。當你買進一份日股ETF，就等於間接持有了這一籃子的日本股票。
它的方便之處在於：
- 分散風險： 你不用一檔一檔研究個股，一份ETF就幫你分散投資到數十檔甚至數百檔日本企業。
- 交易方便： 可以在證券交易所像買賣股票一樣方便地買進賣出，流動性通常不錯。
- 透明度高： ETF通常每天會公布其持有的資產內容和淨值，讓你知道它到底投資了什麼。
風險大魔王：不可不知的匯率影響
這是投資海外ETF最、最、最重要的風險之一，尤其是投資日股ETF，你必須高度警惕日圓的匯率波動。為什麼？因為你買的ETF追蹤的是日圓計價的日本股票指數，但你很可能用台幣或美元來買賣。
舉例來說，假設你買了一檔追蹤日經225指數的ETF，這檔ETF以日圓計價的表現上漲了10%。聽起來很棒對吧？但如果同時，日圓兌換台幣或美元貶值了15%，那對你這個非日圓計價的投資人來說，你的最終總回報，很可能就是資產上漲10%被匯率貶值15%所侵蝕，結果是負回報！
相反，如果日圓大幅升值，即使日股指數本身沒什麼漲跌，匯率的收益也可能讓你賺到錢。
這就是匯率風險，它會直接影響你以自己本地貨幣衡量的投資回報。為了應對這個風險，市場上出現了「匯率避險」的ETF。下表簡單比較一下：
| 特性 | 未對沖匯率風險的ETF | 已對沖匯率風險的ETF |
|---|---|---|
| 匯率波動影響 | 直接反映底層資產表現 + 日圓相對計價貨幣的升貶值 | 主要反映底層資產表現，盡力排除日圓波動影響 |
| 潛在報酬 | 若日圓升值，可能增加投資回報；若日圓貶值，可能侵蝕甚至抵銷資產漲幅 | 犧牲日圓升值帶來的額外收益，但規避日圓貶值的風險 |
| 費用 | 通常費用率較低 | 因對沖操作，費用率通常較高 |
選擇哪一種，取決於你對未來日圓走勢的判斷，以及你願意承擔多少匯率風險。這就像買保險，避險型ETF幫你對沖了匯率風險，但也可能讓你錯過日圓升值的潛在收益，同時通常費用率也更高一些。
我的觀察與建議
憑藉我在市場打滾超過十五年的經驗，看著日本市場從沉寂到爆發，我認為這波日股的崛起，除了短期的資金追捧，更重要的是有公司治理改革這樣的結構性力量在支撐。這讓日本股市不再只是靠印鈔票撐起來的虛胖，而是有了更紮實的底蘊。
很多新手朋友看到日股漲翻天就想衝，但往往忽略了匯率這個大魔王。我個人的經驗是，做任何跨國投資，匯率永遠是你必須優先考慮的變數之一。特別是如果你是打算長期投資，日圓的波動可能會對你的總回報產生非常顯著的影響。
我的建議是：
- 搞懂你買的ETF： 它追蹤的是哪個指數？是市值型、高股息型，還是其他主題？費用率多少？最重要的是，它是「匯率避險」還是「未避險」？
- 評估你的匯率觀點與風險承受度： 你認為未來日圓會升值還是貶值？這將決定你是否需要避險。如果你完全不想承擔匯率波動的風險，即使會犧牲一些潛在收益和支付更高的費用，避險型ETF可能是你的選項。但如果你看好日圓未來會走強，未避險型可能更適合你，當然風險也更高。
- 不要追高： 市場漲多了，自然會有回調的風險。即使基本面不錯，也要注意進場的價格。
- 選擇可靠的交易平台： 無論你選擇哪種日股ETF，都需要透過一個能夠交易海外市場的平台。確保你的券商提供你想投資的標的，並且交易流程順暢可靠。我在進行全球市場交易，包括外匯和各國股市ETF時，會使用像Moneta Markets 億匯這樣提供多元產品和穩定平台的交易商，確保我的交易策略能夠順利執行。
日股ETF是參與日本市場復甦的好工具，但就像所有投資一樣，了解它、尊重風險、做好功課，才是通往成功的唯一道路。
總的來說，日本股市在公司治理改革和全球資金重新配置的雙重推動下，確實展現了新的活力。日股ETF作為一種便捷的投資方式，吸引了大量海外資金。然而，對於投資人來說，在享受潛在收益的同時，切記要充分理解並評估其中的風險，尤其是貨幣匯率波動可能帶來的影響，並選擇適合自己策略的ETF類型。希望這篇文章能幫助你更清晰地看待日股ETF，做出更明智的投資決策。
常見問題 FAQ
什麼是日本股票ETF？
日本股票ETF，或稱日股ETF，是一種在交易所交易的基金，它持有一籃子的日本上市公司股票，並追蹤特定的日本股票指數（如日經225指數、東證指數）或投資主題（如日本高股息股票）。投資人購買日股ETF，等於間接投資了這些日本企業，可以達到分散風險的效果。
為什麼日本股市近期表現這麼強勁？
近期日本股市的強勁表現主要受結構性改革和資金流動驅動。東京證交所積極推動公司治理改革，要求公司提升股東回報（如股票回購和增加股息），這提高了企業的價值和效率。同時，日本相對較低的利率環境，以及全球資金（包括機構投資者和尋求分散的海外個人投資者）因其他市場狀況而流入日本，也為日股提供了強勁的資金支持。
投資日股ETF最大的風險是什麼？
對於非日圓計價的海外投資者來說，投資日股ETF最大的風險是貨幣匯率風險。由於ETF資產以日圓計價，日圓兌換你本國貨幣（例如台幣或美元）的波動會直接影響你的最終投資回報。如果日圓在你投資期間貶值，即使ETF追蹤的日本股票指數上漲，你換回本國貨幣時可能會遭受匯率損失。
匯率避險型ETF和未避險型ETF有什麼不同？
未對沖匯率風險的ETF，其回報直接反映底層資產的表現加上日圓對你計價貨幣的匯率變動。已對沖匯率風險的ETF則透過金融衍生工具，盡量降低日圓波動對基金淨值的影響，使其回報更接近底層資產本身的日圓計價表現。選擇哪種取決於你對日圓匯率的預期和風險偏好。
我該如何選擇適合的日股ETF？
選擇日股ETF時，應考慮以下幾點：首先，確定你想追蹤的指數或投資主題（例如日經225、高股息等）；其次，比較不同ETF的費用率（管理費用）；第三，也是非常關鍵的一點，確認該ETF是否為匯率避險型，並評估這是否符合你的需求；最後，查看ETF的過往表現（但請注意過去表現不代表未來）。
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